1944 рік. Йде до кінця Друга світова війна, і всім зрозумілий її результат. Відбулася Ялтинська конференція, в ході якої Сталін, Рузвельт і Черчілль в цілому обговорили майбутнє світу на найближчі десятиліття. Величезні простору на європейському материку лежать в руїнах.

Сили воюючих країн зосереджені на задачі наближення дня остаточного розгрому німецького нацизму та японського мілітаризму. Інші гітлерівські союзники вже переможені. І в цей самий час на фінансовому фронті йде своя, невидима битва, значення якої спочатку не всі зрозуміли.

Відомий як гірськолижний курорт американський місто Бреттон-Вудс (штат Нью-Гемпшир) раптом прославився. Сьогодні це географічна назва згадується в будь-якому підручнику по економіці. Місто стало історичною пам'яткою. Саме тут закладена Бреттон-Вудська система. Була створена основа функціонування всіх світових (у тому числі валютних) ринків так званого вільного світу.

Паризька система

Будь-яка міжнародна валютна система являє собою особливий вид міжнародного договору, в умовах якого прописані правила міждержавного товарно-грошового обороту. Це необхідно для того, щоб привести національні грошові одиниці до якогось спільного знаменника і встановити загальний еталон матеріальної цінності.

Усунення плутанини при розрахунках по експорту та імпорту, неминуче виникає тоді, коли уряди різних країн проводять самостійну фінансову політику і друкують власні асигнації, була покликана запобігти перша з офіційно зареєстрованих валютних систем, Паризька.

По суті, вона де-юре підтвердила той порядок, до якого де-факто вже прийшли всі провідні світові держави станом на середину дев'ятнадцятого століття. Загальним мірилом було золото. З цієї причини Паризьку систему називають монетарно-металлистической. Не мали значення атрибути золотих монет, профілі, викарбувані на реверсі і герби на аверсі. Важливий був їх вагу, він і визначав вартість тієї чи іншої валюти.

Ця система функціонувала успішно, але мала і свої недоліки. Розрахунки в золотих монетах і злитках здійснювати було непросто. На побутовому рівні виявлялися і інші пороки монетного обігу. При використанні їх в якості платіжного засобу виникало природний знос, іншими словами, вони просто истирались. Носити при собі мішок з золотом (якщо він, звичайно, був) незручно і небезпечно.

На зовнішньоекономічному театрі Паризька система також була не завжди зручним. Країни, що володіють копальнями і покладами, автоматично ставали багатими, при цьому рівень їх розвитку значення не мав.

Транспортування великих сум морем було справою авантюрним. Все частіше використовувалися тратти, тобто векселя.

Часом краху Паризької валютної системи стала Перша світова війна, після якої постраждали від бойових дій країни почали нічим не обмежену емісію вже всім звичних паперових замінників (банкнот і банківських квитків), на цей раз майже нічим не забезпечених і дешевшають не по днях, а по годинах.

Те, що паперові гроші витісняють з обігу монети з дорогоцінного металу, було зрозуміло задовго до Першої світової. Питання полягало лише в тому, як упорядкувати емісію і спонукати країни-учасники перестати друкувати банкноти за принципом «не шкода, ще намалюю». Тільки через вісім років після закінчення великої бійні в італійському місті

Генуї зібралися делегації 29 країн і п'яти британських колоній, що володіли великою часткою світового валового виробництва. Примітно, що представники Північноамериканських Штатів у роботі конференції участі не брали, а лише спостерігали за її ходом. А ось делегація СРСР, очолювана Р. Чичеріним, зайняла активну позицію, скориставшись нагодою визначити фактичне існування першого пролетарської держави на карті світу.

Результатом Генуезької конференції стало прийняття угоди про новій валютній системі, в основі якої були покладені так звані «девізи», тобто валюти, що мають конкретне золотий вміст. Це не означає, що їхні курси не могли коливатися один відносно одного, але золотий монометалізм, що прийшов на зміну стандарту, стабілізувала положення на ринках і впорядкував розрахунки, хоча і не відразу. Проіснувала Генуезька система до кінця Другої світової.

Ініціатори нової системи

Бреттон-Вудська система виникла не стихійно, ініціатором її виникнення стали представники ділової еліти США, які прагнули до світової гегемонії в післявоєнному світі. На той момент американська економіка перебувала на піку свого розвитку. Світова війна розкрутила маховик внутрішнього виробництва, яке успішно і без того зростало завдяки реформам, що проводяться президентом Ф. Д. Рузвельтом. Вже до 1939 році наслідки Великої

Депресії були в основному подолані, військові замовлення сприяли розвитку промисловості, а дефіцит продуктів харчування, що доходить в Європі до голоду, прискорив сільське господарство. Сполучені Штати мали всі підстави претендувати на роль світового економічного лідера. Бреттон-Вудська валютна система була покликана закріпити це положення на довгі десятиліття. Але спочатку був заснований Міжнародний валютний фонд. Він почав діяти в 1947 році.

Наддержави, на відміну від звичайних громадян, люблять позичати гроші. Особливо якщо самі їх друкують. Засновниками Міжнародного валютного фонду стали 44 країни, з яких тільки США могли бути фінансовим донором. Вся Європа вишикувалася в чергу за кредитами для поліпшення економічного становища в країнах, що постраждали від війни. Без цих коштів вибратися з убогості не представлялося можливим, становище склалося на користь США, американське керівництво грамотно скористався своїми преференціями.

Як будь-яка тверезомисляча кредитор, МВФ вимагав гарантій повернення позичених коштів, а отже був кровно зацікавлений в їх ефективному витрачанні. У випадку виникнення труднощів відбувалася стабілізація у вигляді надання додаткових кредитів, що дозволяють уникнути дефолту і обвалення курсів національних валют. За економічним становищем в країнах – учасницях МВФ вівся ретельний моніторинг.

Золотодоларовим стандарт і інші принципи

Стабільність курсів була найважливішою умовою успішного функціонування «вільного ринку». Бреттон-Вудська валютна система встановила золотовалютний стандарт. Єдиною стабільною грошовою одиницею, забезпеченої «жовтим металом», на той момент був долар США. За нього можна було в будь-який момент отримати приблизно 0,89 грама золота. По своїй суті стандарт був золотодолларовым, а не абстрактно золотовалютним.

Американські зеленуваті шорсткі папірці стали світовими грошима саме після війни. У перший час їх було відносно небагато. В резервах всіх інших країн світу, на їх частку припадало лише 10%. Для порівняння, у фунтах стерлінга свої резерви нацбанки зберігали тоді приблизно в чотири рази частіше, а половину становило золото.

Однак долар незабаром завоював чільне положення. Цьому сприяло багато чинників, зокрема і величезний золотий запас США (три чверті світового обсягу, або 20 мільярдів $), і прекрасні макроекономічні показники США у другій половині 40-х років, і гегемонія американських товарів на світовому ринку, виражена у значному позитивному зовнішньоторговельному сальдо.

Чим хороша девальвація

Девальвація, тобто зниження курсу національної валюти, зазвичай розглядається як симптом неблагополуччя економічного становища. Але є у цього явища є і свій плюс. Імпортні товари, звичайно, дорожчають, зате експорт стає справою вигідним, і зовнішньоторговельний баланс вирівнюється на користь «потерпілого». Ще один позитивний аспект девальвації в тому, що в країну починають надходити так звані «швидкі гроші». Внутрішні витрати знижуються, виникає стимул виробляти товари саме тут, а не там, де валюта дорога і збільшується обсяг іноземних інвестицій.

Творці Бреттон-Вудської системи, принципи якої ґрунтувалися на ринкових механізмах, розуміли небезпеку такого розвитку подій. В їх розпорядженні було не тільки «батіг» (тобто можливість відмови у кредитуванні та інші санкційні заходи), але й «пряник», тобто готовність завжди прийти на допомогу тим, хто дотримувався правил. Дозволялася навіть певна гнучкість у встановленні валютних курсів.

Зобов'язання сторін

Отримуючи кредит МВФ, країни-учасниці МВФ брали на себе зобов'язання утримувати курс своєї грошової одиниці таким чином, щоб його коливання не перевищували одного відсотка від встановленого через золотий вміст співвідношення до долара США. Бреттон-Вудська світова система дозволяла у виняткових випадках доводити цю цифру до 10%, але при перевищенні цього порога винних могли осягнути санкції МВФ. Інструментом регулювання були валютні інтервенції. Щоб їх здійснювати, знову потрібні були долари. Федеральний резерв їх залюбки продавав.

Як працювала Бреттон-Вудська система в перші роки

У другій половині сорокових років перед економікою США відкрилися райдужні перспективи. Практично всі країни, які брали участь, активне або пасивне, у війні, так чи інакше постраждали. Підприємствам Німеччини, Великобританії, Франції, Бельгії, Австрії та інших держав Західної Європи потрібно було час, щоб перебудувати виробництва на випуск мирних товарів. Не вистачало продовольства, предметів гігієни, сигарет, одягу і взагалі всього необхідного.

Східна Європа опинилася під впливом комуністичної політичної системи, в ній відновлення господарства супроводжувалася корінними ідеологічними змінами і совєтизацією. Крім суто економічних завдань Бреттон-Вудська система повинна була показати можливості і переваги вільного ринку. В хід пішов план Маршалла, який став у певному сенсі вимушеним заходом, покликаним сприяти піднесенню європейської економіки.

Глобальні інтереси США опинилися в ситуації внутрішнього конфлікту. З одного боку, в разі активізації європейських товаровиробників знижувався американський експортний потенціал. Але якщо дивитися на це питання ширше, виходило, що зубожіння широких мас створювало ризик приходу до влади просталинских сил, причому мирним і демократичним шляхом. Цього президент Трумен допустити не міг.

Події в світі

З початку п'ятдесятих років європейські економіки почали відчувати підйом. Долар продовжував утримувати провідні позиції, всі інші світові валюти рівнялися на нього. Безмежну довіру до американської грошової одиниці, засноване на її гарантованому забезпеченні золотом, здавалося непорушним. Разом з тим і витрати, які були змушені нести США в процесі протиборства з комунізмом, ставали все більше. У 1949 році утворилася КНР.

«Червоний Китай» став ще одним головним болем Дядька Сема, який втратив контроль над величезною територією з велетенським населенням. Буквально через рік почалася Корейська війна, в якій брали участь добровольці з нової соцкраїни (їх було дуже багато), озброєні радянською технікою (вона була дуже хорошою, і її теж було багато). Протистояли цій армаді формально об'єднані сили ООН, але очевидним фактом було те, що основне навантаження, в тому числі і фінансову, несли США.

Падіння зовнішньоторгового обороту поки ще не впливало на загальний стан долара, на ньому трималася вся Бреттон-Вудська світова система, але збільшення видаткових статей змусило Федеральну Резервну Систему включити друкарський верстат на повні оберти.

У міру поліпшення економічного становища Британії, Японії і багатьох європейських країн виникала потреба в регулюванні валютних курсів. Головним інструментом при цьому служили валютні інтервенції. Якщо потрібно знизити по відношенню до долара, курс національної грошової одиниці, її потрібно запропонувати на ринок у великих обсягах. Підвищення курсу вимагало заходи зворотного продажу доларів.

Зміна золотомонетных паритетів у бік ревальвації проводилися, як правило, неохоче, так як воно призводило до погіршення конкурентоспроможності вироблених товарів. Девальвація більшою мірою відповідала національним інтересам країн, в яких діяла Бреттон-Вудська світова валютна система. В Британії і В Італії її проводили п'ять разу практично синхронно (1964, 1967, 1969, 1972 і 1974 роках), в Західній Німеччині тричі (1961, 1967, 1969), у Франції двічі за десять років (1957 і 1967). Уникали цього заходу країни зі слабкою економікою, головним чином з міркувань міжнародного престижу.

Збільшення руху капіталу, розвиток валютних ринків та інші фактори недвозначно вказували на назріває криза Бреттон-Вудської валютної системи.

Французький інцидент

Невідповідність обсягів випуску в обіг і вивозяться за кордон мас готівкових доларів з економічним становищем в Сполучених Штатах не могла залишитися непоміченою фінансовими аналітиками. Перший дзвінок пролунав у 1965 році. Президент Де Голль раптом чомусь згадав, що Бреттон-Вудська система дає гарантію обміну на золото у співвідношенні 35 $ за грам. Золотовалютний резерв Франції містив близько третини мільярда (на ті часи сума астрономічна).

Загальна ситуація з можливістю виконання зобов'язань була важкою. Йшла космічна гонка, американці хотіли висадитися на Місяць. Тривала важка, брудна і дуже дорога В'єтнамська війна. Міністерство фінансів США пробував натякнути, що вимога про обмін настільки значної суми в такий момент є кроком, м'яко кажучи, недружнім, але Де Голль був непохитний, він, бачте, металу довіряв більше, ніж папірців.

Долари обміняли, але французький президент за це поплатився. Незабаром почалися студентські заворушення, які переросли в повномасштабну повстання. Технології створення масових заворушень були відпрацьовані вже тоді. Незабаром Де Голль був змушений подати у відставку. Але всім стало зрозуміло, що крах Бреттон-Вудської системи не за горами.

Права запозичення

По мірі зменшення позитивного зовнішньоторговельного балансу США довіра до долара падав. Щоб згладити наростаючі протиріччя, що МВФ пішов на те, щоб використовувати механізм, при якому умовним платіжним засобом стали Спеціальні права запозичення, особлива грошова одиниця, що не має, на відміну від долара США, забезпечення золотом, але формально рівна йому за цінності. Цей валютний сурогат застосовувався для взаємних заліків заборгованостей між центральними банками країн-учасниць МВФ. Криза Бреттон-Вудської системи набирав обертів, і якби всі країни, які володіють доларовими резервом, пред'явили ці кошти до оплати золотом, то його вже в середині шістдесятих би просто не вистачило.

У 1971 році розпочалися порушення умов Бреттон-Вудської угоди. Всі обставини говорили про швидку девальвацію головної світової валюти, її чекали. Першими не витримали європейські союзники США — Бельгія, Голландія і Західна Німеччина. Ці країни запровадили плаваючий курс, який визначався попитом і пропозицією на валютних ринках. Японія трималася довше, майже до вересня 1971 року, але в кінці кінців теж відпустила ієну за котировочным хвилях.

Так як фактично долар вже не можна було вільно міняти на золото (приклад Де Голля запам'ятався добре), був введений так званий «доларовий стандарт». Девальвація, нарешті, відбулася, курс піднявся до 38$ за тройську унцію, але було ясно, що цифра ця досить умовна. Всі ці процеси відбувалися в рамках нещодавно укладеного Смітсонівського угоди між десятьма провідними капіталістичними країнами. Країни ЄЕС прийняли захисні заходи, домовившись про граничному розмірі коливань курсів своїх валют не більше, ніж одну другу від доларової маржі (тоді ж з'явився термін «Змія в тунелі»).

Після введення у Великобританії плаваючого курсу фунта в 1972 році відбулася фактична і юридична скасування Бреттон-Вудської системи. Унція золота на той момент коштувала вже більше 42 доларів.

{!LANG-52e8dffa7af8d79a039ef654482b072d!}

Всі валюти були поділені на три групи. Вільно конвертовані (в СРСР навіть придумали абревіатуру «ВКВ») вважаються найбільш «твердими», їх курси повинні коливатися в межах 1%. До умовно конвертованих валют вимоги не такі суворі, до двох з чвертю. Інші гроші вільно плавають, вони, за задумом авторів системи, мало кого цікавлять. Ямайська система поклала початок положення, при якому, як сформулював один з провідних економістів, продається ще не пшениця вирощена за ненадруковані гроші.

Але це вже інша історія, сучасна.