Дисконтований грошовий потік являє собою фінансові потоки, пов'язані з різними проектами і підкориговані з урахуванням того, як вони розподілені по часу і потенційному відсотку на вкладені кошти. Тут дуже важливо враховувати часовий аспект, так як більшість інвестиційних проектів характеризуються тим, що основні витрати або відтоки коштів відбуваються в перші роки, а доходи від них, тобто грошові притоки, будуть розподілятися на багато років вперед.

економічне значення

Вартість функціонування компанії залежить від основних факторів, якими є вартість активів на ринку, а також розмір доходів, які виходять в результаті ефективного здійснення діяльності на поточний момент часу. Метою потенційних інвесторів є отримання цілком конкретної прибутку зі свого капіталу. Тому прибутковість функціонування організації - це дуже важливий момент не тільки для власників, але і для інвесторів, тому її і враховують в ході реалізації оціночних робіт, щоб визначити вартість бізнесу.

Метод дисконтування грошових потоків став одним з найбільш часто використовуваних при оцінці зазначених характеристик. Цей підхід є актуальним за рахунок того, що процес управління грошовими потоками для всіх сторін має неймовірне значення: з його допомогою можна управляти вартістю бізнесу, підвищуючи фінансову гнучкість самої компанії. Дисконтований грошовий потік здатний зіставити доходи і витрати з урахуванням амортизації і зносу, дебіторської заборгованості, капіталовкладень, змін в структурі оборотних коштів самої компанії. Саме тому багато хто використовує цей метод для розрахунків.

Як використовувати?

Емпіричні дані показали, що поточна грошовий потік знаходиться в певній залежності з вартістю підприємства на ринку, але прибутку в бухгалтерському розумінні погано співвідносяться з ринковою вартість, адже перші не завжди можуть служити як визначального фактора вартості підприємства.

При використанні даного методу розрахунок вартості проводиться певним чином. Проводиться аналіз і прогнозування валових доходів, інвестицій і витрат, розрахунок фінансових потоків для кожного звітного року, обчислюються ставки дисконту, а далі дисконтируются наявні грошові потоки, проводиться розрахунок залишкової вартості. Після всього цього потрібно підсумувати поточні вартості майбутніх потоків коштів із залишковою вартість, скорегувати і перевірити отримані результати.

Різні варіанти розрахунку

Метод дисконтування грошових потоків дозволяє використовувати два види для розрахунку вартості підприємства: власного і інвестиційного капіталу. Якщо мова йде про власний капітал, то найважливішим показником є ​​ступінь цінності отриманих даних для керівника компанії, так як береться до уваги потребу компанії в залученні коштів. На практиці безборговій грошовий потік використовується інвесторами для фінансування угод по злиттю, покупці або поглинання компанії за допомогою залучення нових коштів від позичальників.

Розрахунок дисконтованого грошового потоку для капіталу фірми проводиться особливим чином. До чистого прибутку за певний період додається знос і зміни довгострокової заборгованості, а від отриманої суми віднімаються капіталовкладення за період і приріст оборотних коштів компанії. Важливо розуміти, що прогнозуються грошові потоки на найближчі 5 років. Імовірність того, що будуть певні відхилення від прогнозу висока, тому складається цілий спектр прогнозів: оптимістичний, песимістичний і найбільш вірогідний. Для кожного розраховується середньозважена дохідність і проставляється якийсь конкретний вага. Грошовий потік для власного і позикового капіталу може бути номінальним або реальним. Дисконтована вартість грошового потоку визначається на кінець або середину року. В останньому випадку результат буде більш точним, тому він краще.

Ставка дисконтування

У процесі визначення ставки дисконтування потрібно розуміти, що її розглядають в якості нижнього граничного рівня прибутковості вкладень, достатніх для того, щоб інвестор бачив доцільність вкладень своїх коштів в компанію, особливо при обліку наявності можливості для альтернативних вкладень, які передбачають отримання доходу з якоїсь певної ступенем ризику. Під ризиком треба розуміти ймовірність невідповідності очікувань фактично отриманими результатами, а також втрату власності через банкрутство підприємства, економічних або політичних чинників, а також подій іншої природи.

Що робити далі?

Коли дисконтований чистий грошовий потік обчислений, слід виявити величину доходу від бізнесу, яка буде мати місце в пост прогнозний період. Розрахунок проводиться з урахуванням того, що залишкова вартість - це поточна вартість грошового потоку, отримана після дискретного прогнозного періоду. У неї включена вартість всіх потоків фінансових коштів у всіх періодах, які залишилися за рамками одного прогнозного року. Розрахунок залишкової вартості можна зробити за допомогою одного із способів.

Для методу оцінки за вартістю чистих активів потрібно використовувати в якості залишкової вартості залишкову балансову вартість на кінець періоду. Для рентабельного підприємства використання такого методу недоречно.

Для оцінки по ліквідної вартості потрібно розрахувати її показник для активів на кінець періоду прогнозування. Є сукупність факторів, що впливають на ліквідну вартість. Тут можна виділити низьку привабливість через невідповідного зовнішнього вигляду, галузеві фактори і територіальне розміщення.

Для повноти виробленої оцінки для діючого підприємства можна використовувати як дисконтований грошовий потік, так і ринковий або витратний. За допомогою цього можна уникнути певної частки суб'єктивності, зробивши оцінку бізнесу максимально точною.